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CPI高位叠加PPI为负 对市场影响几何?

发布日期2019-12-02 13:12:01 来源: 后沈新闻 查看次数: 3896 

受猪肉价格上涨的推动,9月份消费者物价指数回到了“3倍”。

10月15日,国家统计局发布了2019年9月的全国消费者价格指数(cpi)和生产者价格指数(ppi)数据。其中,9月份cpi同比上涨3%,达到近6年来的新高。

Cpi高

从cpi的崩溃来看,猪肉价格的上涨无疑是推动本轮cpi增长进入第三个时代的主要力量。

根据国家统计局公布的数据,牲畜和肉类价格同比上涨46.9%,影响cpi约2.03个百分点。其中,猪肉价格上涨69.3%,影响cpi约1.65个百分点。

国家统计局城市司高级统计师沈芸表示,cpi比上个月上升了0.9%。食品方面,猪肉供应紧张,价格继续上涨19.7%,比上个月下降3.4个百分点,影响cpi增长约0.65个百分点。新鲜蔬菜供应充足,价格下跌2.4%,影响消费物价指数约0.06个百分点。苹果、梨和其他水果大量上市。新鲜水果价格下跌7.6%,影响消费物价指数约0.15个百分点。

对于非食品项目,由于新学期的影响,教育服务价格上涨了1.8%。受季节变化影响,服装价格上涨0.9%,上述两项合计影响cpi约0.17个百分点。与此同时,暑假后游客数量减少,机票、旅行社费用和酒店住宿价格分别下降14.8%、6%和1.5%。这三个因素合计影响消费物价指数下跌约0.14个百分点。此外,交通和通讯价格也同比下降2.9%,影响消费物价指数约0.35个百分点。

“从猪的数量和小猪的价格来看,由于非洲猪瘟的影响和补贴不足,猪的供应短缺将继续扩大,这将推动猪肉和替代品的价格上涨。”联讯证券李麒麟的团队估计,由于春节混乱,3%以上的cpi将持续至少半年,2020年1月可能超过4%。

Ppi为负

就生产者价格指数而言,9月份生产者价格指数同比下降1.2%,继续比上一年下降0.4个百分点,达到2016年7月以来的新低。

从结构分割的角度来看,9月份生产者价格指数的下降主要是由于升尾因素的拖累。9月份生产者价格指数环比上涨0.1个百分点,恢复正增长。

结构方面,生产资料同比下降2%,比上年下降0.7个百分点,通货紧缩持续4个月。生活数据从以前的数值上升了0.4个百分点,达到1.1%。生活数据的上升主要是由于cpi价格上涨的传导。食品价格同比上涨3.3%,比上年上涨0.7个百分点。

沈芸说生产者价格指数从上个月的小幅下降上升到上个月的小幅上升,上升了0.1%。在调查的40个主要行业中,农副食品加工业增长1.8%。有色金属冶炼和压延行业增长1.1%。此外,计算机、通信和其他电子设备制造业的价格从下降上升了0.6%。

黑色金属采选业从上升到下降,下降了2.4%。石油、煤炭等燃料加工行业下跌0.2%。石油和天然气开采业的价格从持平水平下降了1.1%。黑色金属冶炼和压延行业价格下跌1.3%,跌幅0.6个百分点。

然而,许多业内人士认为,ppi同比增长率预计将迅速反弹至底部。

“10月和11月生产者价格指数同比增长可能会继续触底,但预计将从12月份开始反弹。”华泰证券宏观集团认为,今年9月,国务院作出特别安排,加快发行特别债券,形成有效投资,并已在交通、能源、生态、民生等领域实施。因此,需求侧政策工具预计将提前推出,第四季度末可能是ppi同比增长的阶段性低点。此外,工业企业的累计利润预计从今年年底到明年第一季度将呈正增长,ppi数据的趋势在后期仍需跟踪。

影响几何

苏宁研究所特别研究员高旭阳认为,这种“cpi高ppi为负”模式的真正逻辑实际上是“肉类价格上涨和经济下行压力,增加宽货币和宽信贷政策的长期延续”现象的反映,这种“分割”模式很可能在短期内得以维持。

他说:「虽然今年的消费物价指数按年增长率持续上升,并在九月达到自2013年以来的最高水平,但不包括猪肉价格上升的影响,核心消费物价指数的按年增长率持续下降,甚至在九月只达1.5%。此外,生产者价格指数(ppi)的同比增长率也在负区间不断扩大,这意味着经济下行压力仍在继续。高旭阳向《国际金融新闻》记者指出,为了稳定增长,央行自2018年下半年以来采取了宽货币、宽信贷的政策。随着利率中心继续下行,信贷供应继续扩大,这也为cpi增长创造了一个更加宽松的货币环境。

那么,“负cpi高ppi”会给市场带来什么影响?

高旭阳指出,除了市场情绪的影响,这也反映在央行的货币政策上。

" cpi同比下降3有一定的信号效应。"高旭阳表示,根据以往经验,cpi同比突破3意味着央行将很有可能收紧货币政策,导致利率上升。在这种思维惯性下,它将对市场产生短期影响,尤其是在债券市场。然而,随着对这一数据的不断解读,目前的ppi仍在逐年下降,这也将逐渐缓解情绪,甚至转向对利率下降趋势的某种想象。

高旭阳进一步分析,结合当前形势,预计情绪波动将对市场造成更多干扰。然而,为了不进一步刺激cpi通胀,央行扩大货币供应量的可能性并不高。货币政策预计将保持稳定,但对基础设施投资的监管效应预计将在第四季度显现并增加。

申万红源债券集团的孟向娟团队也表示,“目前的cpi高加上负ppi在短期内将对债券市场情绪保持中性。然而,除了牲畜肉的价格之外,可以看到新鲜蔬菜和水果在食物中比季节性的弱。在需求相对疲软的情况下,工业企业的生产资料价格也相对疲软,并将继续保持其对债券市场走势的早期判断。"

本文来源于《国际金融新闻》

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